YTL POWER 财政年2018第三季度业绩报告

YTL POWER

AS OF 25.5.2018 SHARE PRICE RM0.805

还记得在研究YTL POWER的时候股价是RM0.99。https://salasinvestment.blogspot.my/2018/04/ytl-power.html
在2018年第三季度业绩报告公布前的股价是RM0.75。在这50天内它的股价就整整跌了24 sen 或24%!! 如果那时候买进的话，真的就担心死了。话说回来，在大选前我还真的很想买进（那时的股价是RM0.915)，不过因之前的分析我得知YTL POWER主要的收入/盈利是来自英国和新加坡的业务。合拼业绩报告是以马币来呈现的，而那时候马币是蛮强的（1月-3月）。也就是说如果英镑和新币对马币弱，他们这季度的业绩也就不会有任何亮眼的成绩。所以我就一直处于观望的态度。

财政年2018年第三季度业绩报告

Quarter on quarter comparison
收入(REVENUE) ：增加了204million或8.5%
毛利(GROSS PROFIT): 增加了104million或22.4%
税后利润(PROFIT AFTER TAX): 下跌了25million或13%

基本上这一季度的毛利还算不错，但是税后利润却跌了25million归咎于利息费和所得税增加了RM58million和RM25million。


业务收入和税前盈利

Quarter on quarter comparison

POWER GENERATION(电力生产）
去年没有收入主要是因为和政府的合同期满。不过在2017年9月，TERENGGANU的发电厂和TNB再签了一个3年10个月的购买电的合同。所以利润在这一季度就看到了。如果以财政年2018和2017年累计3个季度来比较的话，财政年2018年有RM5.1million的利润，相比于2017年亏损了RM89.6million。（没有亏就等于赚了）

MULTI UTILITIES BUSINESS (MERCHANT) 多元公用业务
这个季度跌了68%主要是马币对新币强而导致。虽然这季度收入有RM1,340 million但是只有RM12.2million的税前利润（都不到1%）。再加上在2018下半年，新加坡将开放给住户选择他们要和那个供应商买电，利润可能会波动。

WATER AND SEWERAGE 供水和污水处理
收入和税前利润分别增加了RM47million和RM32million归咎于政府公开给大部分的公司机构，公共部门（1.2MILLION 用户）自由选择零售水务公司和低运作成本。

Mobile Broadband Network 流动网络
收入减少而导致利润减少（还以为这个季度会比较好一些）。看来要转亏为盈还有一段距离。

Investment Holding Activities 投资控股活动

这季度的收入增加了RM32million（和去年同季度比较）可是却亏了RM19million。主要是finance cost 利息费太高了。我觉得利息这么的高可能和在约旦和印尼建着的发电厂有关。

总的来说，这季度业绩还算过的去。相信也给很多散户派定心丸。毕竟股价在50天之内跌了24%，再加上换了政府，每个人都担心公司的业绩会不会受影响而忍痛卖亏。但是我很清楚知道换政府对公司的影响根本就不大。（跌的越多我越开心，因为我可以以更低的价格买入）毕竟大部分的业绩是来自英国和新加坡。而且在业绩公布的前几天也陆陆续续看到杨家买了至少30million股，这证明公司目前的股价已经很低了。再加上有股票行出来分析公司的股价目前已被超卖了。所以股价在业绩公布后的隔天涨了5.5sen。

不过有传最近的股价跌得这么凶是因为YTL CORP打算私营化化YTL POWER就好像之前的YTL CEMENT。不过我不确定有多大的可能。其实我在业绩还未公布前就以RM0.75买进，也在不到一天的时间以RM0.785卖出了。就因为担心私营化的可能。（有时顾虑或知道太多，也不是一件好事。哈哈）

不过考虑到股价慢慢的回涨，可能会再买回。撇开私营化的可能，股价还有上升的空间。

免责声明：
以上分析，纯属本人个人意见和观点。
在买进一家公司的股份前，请先做功课并了解该公司，任何人因看此文章而造成任何投资损失，本人恕不负责。切记，买卖自负！

26.5.2018
11.00am

YTL POWER 杨忠礼电力

YTL POWER INTERNATIONAL (6742) 杨忠礼电力

AS OF 5.4.2018 SHARE PRICE RM0.99

其实没有很留意YTL POWER这支股。因为第一印象是有关电力生产的行业。我不是很有兴趣这行业。不过因为某些原因，还是花了一些时间在这家公司。虽然公司股价只有RM0.99但是公司规模可不小，业务分布在狠多地方。（公司的股价是不能决定公司规模的大小。应该要看公司的市值MARKET CAPITALIZATION 例如：myNEWS.com 股价RM1.24 但是市值是RM921 MILLION。YTL POWER 股价RM0.99但是市值RM8,077MILLION。

MARKET CAPITALIZATION = NO.OF SHARE ISSUED X SHARE PRICE）


YTL POWER 的业务包括：

电力生产 Power Generation (Contracted)
多元公用业务Multi Utilities Business （Merchant)
供水与污水处理 Water and Sewerage
流动网络Mobile Broadband Network
投资控股活动Investment Holding Activities

两个财政年度的收入和税前利润

POWER GENERATION(电力生产）

FYE2017年
从2017年的业绩报告可以发现电力(POWER GENERATION)的业务是没有任何营业收入（REVENUE)。而且是净亏损RM102.4 MILLION。原因是他们在马来西亚的两家发电厂的合同已经在2015年9月30号到期了。

FPE2018年
不过在2017年9月，其中一间在TERENGGANU的发电厂和TNB签了一个3年10个月的购买电的合同(Original Purchase power agreement)。另外一间在PASIR GUDANG的发电厂就暂时没有任何合同。

未来展望
在印尼，正在建着发电厂。已经和当地公司（州政府拥有）签了30年的购买电的合同。预计2021年才会运作。
在约旦，正在建着发电厂。已经和当地公司（州政府拥有）签了30年的购买电的合同。预计2020年中才会运作。



除非PASIR GUDANG的发电厂有签新的合同。要不然单靠TERENGGANU的发电厂带来的利润还是有限的。


MULTI UTILITIES BUSINESS (MERCHANT) 多元公用业务

业务是在新加坡，主要是生产电力然后买电。他们也有储油罐租赁（OIL STORAGE TANK LEASING),售卖汽油(BUNKERING SERVICE)和售卖饮用水(POTABLE WATER SALE)。

在财政年2017年虽然收入少于财政年2016年但是净利润提高RM64MILLION。主要是因为低运作成本和低利息。但是净利润只有3%。（这一行还真难赚)。

在2018下半年，新加坡将开放给住户选择他们要和那个供应商买电。（听起来很奇怪，但是是真的！）这是为了能提高产品素质和提供合理的价格。（马来西亚哪里有这样好。所以TNB现在一直升。😄）。这可能给SERAYANERGY 带来额外收入。但是净利润应该不高。加上有其它竞争者。

这业务是公司最大的营业收入来源，但是由于利润不高，所以只占了公司总利润的18%。


WATER AND SEWERAGE 供水和污水处理


Wassex Water Limited -100% owned。业务在英国，主要是供水和污水处理。（在英国你用多少公升的水就有付多少公升的污水处理费）。

根据2017年财政报告，他们目前有的2.8MILLION顾客群分布在英国西南部（South West of England)的10,000平方公里。他们在这一行做的不错，在调查报告中都得到不错的回应，他们的公司是被英国水务监管局认可并到政府颁发CUSTOMER SERVICE EXCELLENCE AWARD。

供水和污水处理是公司第二多的营业收入，但是净利润（28%）是最高的。公司90%的利润是由这业务贡献的。

2017财政年收入和净利润都比2016财政年逊色。主要是因为英镑对马币汇率弱而造成。

从4月2017起，政府公开给大部分的公司机构，公共部门（1.2MILLION 用户）自由选择零售水务公司。相信Wassex Water能从中获利。


Mobile Broadband Network 流动网络

公司有60%的股份在YTL COMMS。YES流动网络就是他们的品牌（做生意我真的不是很会，但是真不明白为什么有这么多家电讯公司（MAXIS,DIGI,CELCOM)了，他们还要参一脚。😄）。

看了过去5年的业绩都是在亏。不过财政年2017年没有像前几年亏这么多。（在2016年股东大会，MINORITY SHAREHOLDER WATCH DOG有提问何时这业务能赚钱。得到的回复是2018年将会赚亏为盈（拭目以待）。可以点击这个网页看看他们提问了什么（http://www.ytlpowerinternational.com/_downloads/pdf/YTL%20Power-AGM_Summary2016.pdf）。能转亏为盈是可能的，但是如果要赚回之前所亏损的可能还要等好久好久。毕竟现在电讯业竞争非常激烈，只要一间公司在丢价钱，赚的幅度会更小。

Investment Holding Activities 投资控股活动


投资控股的主要利润来自这两家公司：

财政年2017利润下降主要是因为在去年印尼的发电厂进行资产重估增值，造成有一笔RM260MILLION的递延所得税产生。（我想不通为什么Deferred tax credit会增加净利润而不是减少净利润）。

在2018年下半年，ELECTRANET 预计价格会下调12%不过运作成本也会减少9%。这将会影响财政年2019年的业绩。

未来新业务
公司计划购买荷兰的酒店（为什么不是YTL Reit 去收购而是YTL POWER？）https://themalaysianreserve.com/2018/03/20/ytl-power-eyes-earnings-boost-with-rm290m-deal/

财政年度2018第一和第二季度收入和税前利润

以利润来看，或许今年的利润会比去年好一些，至少在马来西亚的电力业是有收入的。
流动网络的亏损没有像前几年亏得这么多。
不过看了投资控股活动的利润少的非常可怜，业绩报告里解释因为太高的FINANCE COST。（但是为什么有这么高的finance cost在投资控股活动？）（第三季报告出炉后再看看进展）。
如果以2018年两个季度的表现来推测（extrapolated)，预计税前利润913million。

总结：
如果期待高股息就不太可能，因为他们要保留资金给在建的发电厂（约旦和印尼）。
如果以净资产（NAV）来看的话，其实是值得买的。毕竟他们的净资产每股RM1.56股价才RM0.99。
我自己觉得大选要到了，还是把钱留着比较好，这个时候投资者情绪起伏很大，搞不好能买到更便宜的股。大选过后再观察和入场都不迟。毕竟在印尼和约旦发电厂要在2020/2021才运作。


免责声明：
以上分析，纯属本人个人意见和观点。
在买进一家公司的股份前，请先做功课并了解该公司，任何人因看此文章而造成任何投资损失，本人恕不负责。切记，买卖自负！

5.4.2018
9.41pm